JP Morgan, Wells Fargo und Citigroup unter den Banken, die sich auf den Bericht zum zweiten Quartal vorbereiten



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Die zentralen Thesen:

  • Im zweiten Quartal standen große Banken vor zahlreichen Herausforderungen, darunter das langsame globale Wachstum
  • Führungskräfte haben Probleme mit neuen Einnahmequellen und Kostensenkungen gemeistert
  • Das Ergebnis von JP Morgan Chase, Wells Fargo und Citigroup stieg im Jahresvergleich

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In vielerlei Hinsicht scheinen die Dinge immer noch gegen die großen Banken gestapelt zu sein, während sich die Gewinnsaison nähert. Die Hypothekenzinsen sinken weiter und die Zinsstrukturkurve der Staatsanleihen bleibt invertiert. Das Wirtschaftswachstum in den USA und weltweit hat sich nicht wesentlich erholt.

Darüber hinaus sehen sich die Banken im zweiten Quartal einem harten Gewinnvergleich gegenüber dem Vorjahr gegenüber, zum Teil, weil sie aufgrund der US-Steuerreformgesetzgebung von 2017 weniger Unterstützung hatten, die vielen Unternehmen im letzten Jahr Auftrieb verlieh. Diese herausfordernden Vergleiche werden die meiste Zeit des Jahres 2019 nicht wirklich vergehen.

Trotzdem ist es möglich, dass wir im zweiten Quartal nach Einschätzung von Drittanbietern ein solides Gewinnwachstum bei einigen großen Bankunternehmen verzeichnen können (siehe unten). Dies mag für die beeindruckende Art sprechen, wie viele Bankchefs diese schwierigen Zeiten mit Kostensenkungen und neuen Einnahmequellen bewältigen. Ein boomender Aktienmarkt hätte vielleicht auch geholfen.

Wenn die großen Banken solide Ergebnisse liefern, würde dies dem insgesamt verhaltenen Trend für den Finanzsektor insgesamt widersprechen, für den das Prognosehaus FactSet ein Gewinnwachstum von nur 1,4% im zweiten Quartal erwartet. Alles beginnt am Montagmorgen, als sich die Citigroup (C) dem Kasten des Schlägers nähert. Sie werden am Dienstag vor der Eröffnungsglocke von JP Morgan Chase (JPM) und Wells Fargo (WFC) verfolgt.

Aktienrekord, großer IPO-Markt könnte zu positiven Ergebnissen führen

Was diesmal für die Großbanken von Vorteil sein könnte, ist ein US-amerikanischer Aktienmarkt, der im zweiten Quartal mehrmals neue Höchststände erreichte. Ein Anstieg der Volatilität während eines starken Rückschlags der Märkte im Mai hätte möglicherweise zu einer Belebung des im Jahresverlauf eher schleppenden Handelsumfelds beigetragen, auch wenn schwache Rohstoffpreise während des gesamten Quartals das Handelsvolumen vor einen Gegenwind stellen könnten.

Darüber hinaus könnten all diese Börsengänge und Fusionen und Übernahmen (M & A), über die Sie möglicherweise im zweiten Quartal gelesen haben, für viele der Investmentbanken, die mit dieser Art von Geschäft zu tun haben, zu einem wachsenden Geschäftsergebnis führen Forschungsunternehmen CFRA. Die Zahl der Unternehmen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar oder mehr, die im ersten Halbjahr 2019 an die Börse gingen, ist nach Angaben des Wall Street Journal seit dem Dot-Com-Boom 2000 so hoch wie nie zuvor.

Das Verbrauchervertrauen, zumindest hier in den USA, blieb auch während des größten Teils des zweiten Quartals nahe den jüngsten Höchstständen, was bedeutet, dass die Nachfrage nach Krediten möglicherweise ein anständiges Tempo beibehalten hat, sagten Analysten. Aufgrund der anhaltenden Rally bei Anleihen in diesem Jahr und der steigenden Erwartung einer oder mehrerer Leitzinssenkungen in naher Zukunft dürften die Kredite jedoch niedrigere Renditen aufweisen.

Denken Sie daran, sinkende Kreditzinsen sind eine zweiseitige Münze für die Finanzbranche. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed im weiteren Jahresverlauf die Leitzinsen senkt, was teilweise zu einer stärkeren Kreditaktivität führt. Niedrigere Zinssätze könnten sich auf die Nettozinsspanne der Banken auswirken – die Differenz zwischen den Einlagenzahlungen und den Einnahmen aus Krediten -, aber auch dazu führen, dass mehr Kunden zur Finanzierung von Krediten hereinkommen, nachdem die Zinssätze gesunken sind. Dies ähnelt in gewisser Weise den Auswirkungen niedrigerer Preise auf die Nachfrage nach einem Produkt.

Die Unsicherheit ist immer noch groß

Gleichzeitig könnten die Tarifschlacht in China, der Brexit und die Umkehrung der Zinsstrukturkurve, die im März erstmals eingetreten war und dann im zweiten Quartal wieder aufgetreten ist, für Unsicherheit in der Geschäftswelt gesorgt und den Markt möglicherweise eingeschränkt haben Dienstleistungen der Banken.

Die andere drohende Unsicherheit für die Banken besteht darin, herauszufinden, was die Fed tun könnte. Die Erwartungen für eine Leitzinssenkung der Fed zum Monatsende liegen laut Futures-Markt bei 100%. Ob die Fed die Zinsen später in diesem Jahr weiter senkt, ist umstritten.

Die Unsicherheit scheint manchmal die einzige wirkliche Gewissheit in der turbulenten Welt des Bankwesens zu sein, aber die Anleger sehen anscheinend Grund für Optimismus. Die Aktien des Finanzsektors stiegen in den letzten drei Monaten um etwa 6%, was gut genug war, um in diesem Zeitraum den zweiten Platz in der Rangliste der Sektoren einzunehmen und den S & P 500 Index (SPX) zu übertreffen.

Der JPM-Vorsitzende und CEO Jamie Dimon sagte kürzlich in einem Interview mit Barron, dass das Privatkundengeschäft sowie das Asset- und Wealth-Management-Geschäft des Unternehmens robust seien. JPM fügt 400 neue Filialen hinzu, arbeitet daran, seine Digital-Banking-Dienstleistungen auszubauen und Anteile zurückzukaufen.

Die Citigroup warnte letzten Monat auf einer Konferenz, dass sich das Handelsvolumen im zweiten Quartal verlangsamt habe, berichtete Bloomberg. Die Erträge aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren und Aktien im zweiten Quartal werden voraussichtlich um einen Prozentsatz im „mittleren einstelligen Bereich“ des Vorjahres sinken, während die Investment-Banking-Gebühren im „mittleren Teenageralter“ voraussichtlich um einen Prozentsatz sinken werden. Finanzvorstand Mark Mason sagte. Im Juni gab das Unternehmen außerdem bekannt, dass es plant, zwei wichtige Bereiche in seiner Vertriebs- und Handelsabteilung zusammenzuführen – das Devisen- und das Zinsgeschäft. Das Unternehmen sagte, dies würde ein „schlankeres“ Betriebsmodell liefern.

Es ist möglich, dass das Gespräch über die Forderung von WFC nach einem Ergebnis erneut in Richtung der Suche nach einem neuen CEO wechselt, insbesondere nachdem das Wall Street Journal letzten Monat berichtet hat, dass zwei Spitzenkandidaten den Job angenommen haben. Wie der WSJ feststellte, muss der neue CEO von Wells Fargo in Washington mit der Behebung von Problemen, der Wiederbelebung von Schlüsselgeschäften und der Wiederherstellung des Rufs eines Unternehmens, der durch viele Probleme beschädigt wurde, die sich nach dem Fälschungskontoskandal der Bank im Jahr 2016 zeigten, jonglieren.

Zuhören

Während Earnings Calls oft hilfreich sein können, um auf den Sektor zu hören, sind wohl nur wenige so wichtig wie die Financials. Führungskräfte der Großbanken beobachten oft nicht nur ihre eigene Branche, sondern die Wirtschaft insgesamt. Das bedeutet, dass ihre Anrufe manchmal eine Perspektive bieten können, die Sie von Führungskräften in anderen Branchen nicht hören.

Diesmal könnte es besonders hilfreich sein, zuzuhören, was die Bankmanager über das Zinsumfeld sagen. Die Analysten werden sie wahrscheinlich fragen, inwieweit die Fed die Kreditkosten für den Rest des Jahres senken wird, und ob sie eine Zinssenkung für gerechtfertigt halten, wenn die US-Wirtschaft im ersten Quartal noch mit einem Plus von 3% wächst. Einige Fed-Beamte haben Zweifel geäußert, ob eine Kürzung erforderlich ist.

FINANCIALS STUMBLE; FÜSSE WIEDER. Nach einem blutigen Frühjahr 2019 erlebte der Finanzsektor (IXM – Candlestick) ein beeindruckendes Comeback und verfolgte seitdem den S & P 500 Index (SPX – violette Linie) auf dem breiteren Markt. Datenquelle: S & amp; P Dow Jones-Indizes. Diagrammquelle: Die Denkergemeinschaft & reg; Plattform von TD Ameritrade. Nur zur Veranschaulichung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

thinkorswim

Aktivität "JPMorgan Chase-Einnahmen und -Optionen"

Wenn JPMorgan Chase Ergebnisse veröffentlicht, werden Berichte erwartet bereinigter Gewinn je Aktie von 2,51 USDgegenüber 2,29 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 29,01 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 2,2% gegenüber dem Vorjahr steigen.

Optionshändler haben einen Kursanstieg von etwa 1,7% in beide Richtungen um die bevorstehende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag ab heute Morgen beim 14. Perzentil. Wöchentliche Call-Optionen waren beim Streik von 115 aktiv, und die Put-Aktivität war gering, wobei sich ein Teil des Volumens auf den Streik von 110 konzentrierte.

Hinweis: Call-Optionen stellen das Recht, aber nicht die Verpflichtung dar, das zugrunde liegende Wertpapier über einen festgelegten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Put-Optionen sind das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier über einen festgelegten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu verkaufen.

Aktivitäten zu Einnahmen und Optionen in Wells Fargo

Wells Fargo wird voraussichtlich berichten bereinigter Gewinn je Aktie von 1,16 USDgegenüber 0,98 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 20,93 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 2,9% unter dem Vorjahreswert liegen.

Der Optionsmarkt hat einen Kursanstieg von etwa 2% in beide Richtungen um die kommende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag heute Morgen beim 23. Perzentil.

Put-Optionen waren bei den monatlichen Streiks von 47,5 und 45 im Juli aktiv, während Aufrufe bei den Streiks von 47,5 und 50 aktiv waren.

Citigroup Ertrags- und Optionsaktivität

Citigroup wird voraussichtlich berichten bereinigter EPS von 1,83 USDgegenüber 1,63 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 18,66 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 1,2% gegenüber dem Vorjahr steigen.

Der Optionsmarkt hat eine Aktienbewegung von ungefähr 2,2% in beide Richtungen um die kommende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag heute Morgen beim 21. Perzentil.

Die Call-Aktivität für C war in den Streiks 72,5 und 72,5 höher, während Put-Aktionen in den Streiks 70,5 und 67,5 aktiv waren.

TD Ameritrade & reg; Kommentar nur zu Bildungszwecken. Mitglied SIPC.

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Die zentralen Thesen:

  • Im zweiten Quartal standen große Banken vor zahlreichen Herausforderungen, darunter das langsame globale Wachstum
  • Führungskräfte haben Probleme mit neuen Einnahmequellen und Kostensenkungen gemeistert
  • Das Ergebnis von JP Morgan Chase, Wells Fargo und Citigroup stieg im Jahresvergleich

In vielerlei Hinsicht scheinen die Dinge immer noch gegen die großen Banken gestapelt zu sein, während sich die Gewinnsaison nähert. Die Hypothekenzinsen sinken weiter und die Zinsstrukturkurve der Staatsanleihen bleibt invertiert. Das Wirtschaftswachstum in den USA und weltweit hat sich nicht wesentlich erholt.

Darüber hinaus sehen sich die Banken im zweiten Quartal einem harten Gewinnvergleich gegenüber dem Vorjahr gegenüber, zum Teil, weil sie aufgrund der US-Steuerreformgesetzgebung von 2017 weniger Unterstützung hatten, die vielen Unternehmen im letzten Jahr Auftrieb verlieh. Diese herausfordernden Vergleiche werden die meiste Zeit des Jahres 2019 nicht wirklich vergehen.

Trotzdem ist es möglich, dass wir im zweiten Quartal nach Einschätzung von Drittanbietern ein solides Gewinnwachstum bei einigen großen Bankunternehmen verzeichnen können (siehe unten). Dies mag für die beeindruckende Art sprechen, wie viele Bankchefs diese schwierigen Zeiten mit Kostensenkungen und neuen Einnahmequellen bewältigen. Ein boomender Aktienmarkt hätte vielleicht auch geholfen.

Wenn die großen Banken solide Ergebnisse liefern, würde dies dem insgesamt verhaltenen Trend für den Finanzsektor insgesamt widersprechen, für den das Prognosehaus FactSet ein Gewinnwachstum von nur 1,4% im zweiten Quartal erwartet. Alles beginnt am Montagmorgen, als sich die Citigroup (C) dem Kasten des Schlägers nähert. Sie werden am Dienstag vor der Eröffnungsglocke von JP Morgan Chase (JPM) und Wells Fargo (WFC) verfolgt.

Aktienrekord, großer IPO-Markt könnte zu positiven Ergebnissen führen

Was diesmal für die Großbanken von Vorteil sein könnte, ist ein US-amerikanischer Aktienmarkt, der im zweiten Quartal mehrmals neue Höchststände erreichte. Ein Anstieg der Volatilität während eines starken Rückschlags der Märkte im Mai hätte möglicherweise zu einer Belebung des im Jahresverlauf eher schleppenden Handelsumfelds beigetragen, auch wenn schwache Rohstoffpreise während des gesamten Quartals das Handelsvolumen vor einen Gegenwind stellen könnten.

Darüber hinaus könnten all diese Börsengänge und Fusionen und Übernahmen (M & A), über die Sie möglicherweise im zweiten Quartal gelesen haben, für viele der Investmentbanken, die diese Art von Geschäft abwickeln, zu einem wachsenden Geschäftsergebnis führen, so das Research-Unternehmen CFRA. Die Zahl der Unternehmen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar oder mehr, die im ersten Halbjahr 2019 an die Börse gingen, ist nach Angaben des Wall Street Journal seit dem Dot-Com-Boom 2000 so hoch wie nie zuvor.

Das Verbrauchervertrauen, zumindest hier in den USA, blieb auch während des größten Teils des zweiten Quartals nahe den jüngsten Höchstständen, was bedeutet, dass die Nachfrage nach Krediten möglicherweise ein anständiges Tempo beibehalten hat, sagten Analysten. Aufgrund der anhaltenden Rally bei Anleihen in diesem Jahr und der steigenden Erwartung einer oder mehrerer Leitzinssenkungen in naher Zukunft dürften die Kredite jedoch niedrigere Renditen aufweisen.

Denken Sie daran, sinkende Kreditzinsen sind eine zweiseitige Münze für die Finanzbranche. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed im weiteren Jahresverlauf die Leitzinsen senkt, was teilweise zu einer stärkeren Kreditaktivität führt. Niedrigere Zinssätze könnten sich auf die Nettozinsspanne der Banken auswirken – die Differenz zwischen den Einlagenzahlungen und den Einnahmen aus Krediten -, aber auch dazu führen, dass mehr Kunden zur Finanzierung von Krediten hereinkommen, nachdem die Zinssätze gesunken sind. Dies ähnelt in gewisser Weise den Auswirkungen niedrigerer Preise auf die Nachfrage nach einem Produkt.

Die Unsicherheit ist immer noch groß

Gleichzeitig könnten die Tarifschlacht in China, der Brexit und die Umkehrung der Zinsstrukturkurve, die im März erstmals eingetreten war und dann im zweiten Quartal wieder aufgetreten ist, für Unsicherheit in der Geschäftswelt gesorgt und den Markt möglicherweise eingeschränkt haben Dienstleistungen der Banken.

Die andere drohende Unsicherheit für die Banken besteht darin, herauszufinden, was die Fed tun könnte. Die Erwartungen für eine Leitzinssenkung der Fed zum Monatsende liegen laut Futures-Markt bei 100%. Ob die Fed die Zinsen später in diesem Jahr weiter senkt, ist umstritten.

Die Unsicherheit scheint manchmal die einzige wirkliche Gewissheit in der turbulenten Welt des Bankwesens zu sein, aber die Anleger sehen anscheinend Grund für Optimismus. Die Aktien des Finanzsektors stiegen in den letzten drei Monaten um etwa 6%, was gut genug war, um in diesem Zeitraum den zweiten Platz in der Rangliste der Sektoren einzunehmen und den S & P 500 Index (SPX) zu übertreffen.

Der JPM-Vorsitzende und CEO Jamie Dimon sagte kürzlich in einem Interview mit Barron, dass das Privatkundengeschäft sowie das Asset- und Wealth-Management-Geschäft des Unternehmens robust seien. JPM fügt 400 neue Filialen hinzu, arbeitet daran, seine Digital-Banking-Dienstleistungen auszubauen und Anteile zurückzukaufen.

Die Citigroup warnte letzten Monat auf einer Konferenz, dass sich das Handelsvolumen im zweiten Quartal verlangsamt habe, berichtete Bloomberg. Die Erträge aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren und Aktien im zweiten Quartal werden voraussichtlich um einen Prozentsatz im „mittleren einstelligen Bereich“ des Vorjahres sinken, während die Investment-Banking-Gebühren im „mittleren Teenageralter“ voraussichtlich um einen Prozentsatz sinken werden. Finanzvorstand Mark Mason sagte. Im Juni gab das Unternehmen außerdem bekannt, dass es plant, zwei wichtige Bereiche in seiner Vertriebs- und Handelsabteilung zusammenzuführen – das Devisen- und das Zinsgeschäft. Das Unternehmen sagte, dies würde ein „schlankeres“ Betriebsmodell liefern.

Es ist möglich, dass das Gespräch über die Forderung von WFC nach einem Ergebnis erneut in Richtung der Suche nach einem neuen CEO wechselt, insbesondere nachdem das Wall Street Journal letzten Monat berichtet hat, dass zwei Spitzenkandidaten den Job angenommen haben. Wie der WSJ feststellte, muss der neue CEO von Wells Fargo in Washington mit der Behebung von Problemen, der Wiederbelebung von Schlüsselgeschäften und der Wiederherstellung des Rufs eines Unternehmens, der durch viele Probleme beschädigt wurde, die sich nach dem Fälschungskontoskandal der Bank im Jahr 2016 zeigten, jonglieren.

Zuhören

Während Earnings Calls oft hilfreich sein können, um auf den Sektor zu hören, sind wohl nur wenige so wichtig wie die Financials. Führungskräfte der Großbanken beobachten oft nicht nur ihre eigene Branche, sondern die Wirtschaft insgesamt. Das bedeutet, dass ihre Anrufe manchmal eine Perspektive bieten können, die Sie von Führungskräften in anderen Branchen nicht hören.

Diesmal könnte es besonders hilfreich sein, zuzuhören, was die Bankmanager über das Zinsumfeld sagen. Die Analysten werden sie wahrscheinlich fragen, inwieweit die Fed die Kreditkosten für den Rest des Jahres senken wird, und ob sie eine Zinssenkung für gerechtfertigt halten, wenn die US-Wirtschaft im ersten Quartal noch mit einem Plus von 3% wächst. Einige Fed-Beamte haben Zweifel geäußert, ob eine Kürzung erforderlich ist.

FINANCIALS STUMBLE; FÜSSE WIEDER. Nach einem blutigen Frühjahr 2019 erlebte der Finanzsektor (IXM – Candlestick) ein beeindruckendes Comeback und bildet seitdem den breiteren S & P 500 Index (SPX – violette Linie) ab. Datenquelle: S & P Dow Jones Indizes. Chart-Quelle: Die thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade. Nur zur Veranschaulichung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

thinkorswim

Aktivität "JPMorgan Chase-Einnahmen und -Optionen"

Wenn JPMorgan Chase Ergebnisse veröffentlicht, werden Berichte erwartet bereinigter Gewinn je Aktie von 2,51 USDgegenüber 2,29 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 29,01 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 2,2% gegenüber dem Vorjahr steigen.

Optionshändler haben einen Kursanstieg von etwa 1,7% in beide Richtungen um die bevorstehende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag heute Morgen beim 14. Perzentil. Wöchentliche Call-Optionen waren beim Streik von 115 aktiv, und die Put-Aktivität war gering, wobei sich ein Teil des Volumens auf den Streik von 110 konzentrierte.

Hinweis: Call-Optionen stellen das Recht, aber nicht die Verpflichtung dar, das zugrunde liegende Wertpapier über einen festgelegten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Put-Optionen sind das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier über einen festgelegten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu verkaufen.

Aktivitäten zu Einnahmen und Optionen in Wells Fargo

Wells Fargo wird voraussichtlich berichten bereinigter Gewinn je Aktie von 1,16 USDgegenüber 0,98 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 20,93 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 2,9% unter dem Vorjahreswert liegen.

Der Optionsmarkt hat einen Kursanstieg von etwa 2% in beide Richtungen um die kommende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag heute Morgen beim 23. Perzentil.

Put-Optionen waren bei den monatlichen Streiks von 47,5 und 45 im Juli aktiv, während Aufrufe bei den Streiks von 47,5 und 50 aktiv waren.

Citigroup Ertrags- und Optionsaktivität

Citigroup wird voraussichtlich berichten bereinigter EPS von 1,83 USDgegenüber 1,63 USD im Vorjahresquartal Einnahmen von 18,66 Milliarden US-DollarNach Einschätzung von Konsensanalysten von Drittanbietern. Der Umsatz wird voraussichtlich um 1,2% gegenüber dem Vorjahr steigen.

Der Optionsmarkt hat eine Aktienbewegung von ungefähr 2,2% in beide Richtungen um die kommende Veröffentlichung der Gewinne herum eingepreist. Die implizite Volatilität lag heute Morgen beim 21. Perzentil.

Die Call-Aktivität für C war in den Streiks 72,5 und 72,5 höher, während Put-Aktionen in den Streiks 70,5 und 67,5 aktiv waren.

TD Ameritrade®-Kommentar nur zu Bildungszwecken. Mitglied SIPC.