Steigende globale Rezessionschancen signalisieren mehr Kredit- und Marktrisiken für Finanzinstitute



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Risikomanager werden mit einer bevorstehenden globalen Rezession zu kämpfen haben.

Getty

Risikomanager, Aufsichtsbehörden und Gesetzgeber von Finanzinstituten sollten sich verstärkt auf makroökonomische Daten und Marktdaten konzentrieren, die auf steigende Chancen einer globalen Rezession hindeuten. Das heutige 10-jährige US-Finanzministerium fällt deutlich auf 1,59% und das erstmalige Unterschreiten des entsprechenden Zinssatzes für die 2-jährige US-Staatsanleihe seit 2007 ist ein bedrohliches Zeichen für die US-Wirtschaft. Insbesondere Finanzinstitute reagieren unglaublich sensibel auf Zinssignale. Diese invertierte Zinskurve ist zwar nicht garantiert, signalisiert jedoch, dass wir bald in eine Rezession eintreten könnten.

10-jähriger US-Treasury-Satz

Makrotrends

Bereits vor der heutigen Kurveninversion zeigte das Rezessionswahrscheinlichkeitsmodell der Federal Reserve eine 31,5% ige Chance auf eine Rezession in den nächsten 12 Monaten. Diese Rezessionswahrscheinlichkeit ist etwas höher als im Juli 2007.

US-Rezessionswahrscheinlichkeit nach Treasury Spread prognostiziert *

Anmerkung: Zwölf Monate vorher (Monatsdurchschnitte) Quelle: Wahrscheinlichkeitsmodell der Rezession der Federal Reserve Bank of New York

Was ebenso beunruhigend ist, ist, wie niedrig die 30 Jahre Rendite ist auch. Die 30-Jahres-Rendite von 2,015% befindet sich derzeit auf dem niedrigsten Stand seit Juni 2016, als die Briten für den Austritt aus der Europäischen Union stimmten. Ich befürchte, dass eine 2-jährige Staatsanleihe bald mehr als die 30-jährige bringt.

30 Jahre US-Treasury Rate

Makrotrends

Leider haben nicht nur die USA eine invertierte Zinsstrukturkurve. Das 10-jährige Goldrendite in Großbritannien Das 2-Jahres-Gold ist das erste Mal seit 2008 unterschritten. Vor zwei Tagen hat das Deutsche Zinskurve ist negativHatte der 10-jährige deutsche Bund weniger als eine 3-monatige deutsche Staatskasse.

Die steigenden Chancen einer globalen Rezession bedeuten, dass Risikomanager mehr tun müssen, um ihre Kredit-, Markt-, Betriebs- und Liquiditätsrisiken zu messen und ihre Risikomodelle neu zu kalibrieren. & nbsp; Die Modellergebnisse sollten die Risikomanager dazu veranlassen, sich darauf zu konzentrieren, welche Vermögenswerte verkauft werden sollen, um Risiken zu verringern, die internen Kontrollen zu verbessern und wahrscheinlich die Derivatepositionen zu ändern, die das Kredit- und Marktrisiko mindern.

Was Risikomanager beunruhigen sollte, ist, dass wir uns auf Neuland befinden. Sven Henrich, Gründer und Leitmarktstratege von NorthmanTrader, sagte: „Wir haben noch nie eine Rezession mit so viel Schulden und so wenig verfügbarer Fed-Munition erlebt.“ Ich stimme ihm zu: kein playbook dafür. Historische Daten werden wenig nützen. “

Sven Henrich

Northman Trader

Steigende Rückkauf- (Repo-) Marktzinsen scheinen mit Henrich übereinzustimmen; Die Marktteilnehmer sind in der Tat besorgt, dass das US-Finanzministerium weiterhin mehr Schulden aufnehmen wird, um die wachsenden Defizite zu finanzieren.

Repo-Satz für Staatsanleihen und Zinsen der Fed für Überschussreserven

Factset

Niedrigere Zinsen in den meisten wichtigen Volkswirtschaften der Welt werden die Finanzinstitute sowohl in ihrem Kredit- als auch in ihrem Wertpapierportfolio unter Druck setzen. Darüber hinaus bedeuten niedrige Zinsen und möglicherweise sinkende Zinsen in einigen Schwellenländern und in den USA, dass mehr Unternehmen wahrscheinlich noch mehr Geld aufnehmen werden. In den USA. Unternehmensschulden liegt bei etwa 75% des BIP, und ein steigender Anteil dieser Schulden erfolgt in Form von Anleihen mit niedrigerer Bonität als Investment Grade oder von Covenant-Lite- und Document-Lite-Leveraged-Darlehen. In Anbetracht der bereits bestehenden Verschuldung von Unternehmen wird ein wirtschaftlicher Abschwung die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Unternehmen entlassen werden, um Kosten und Serviceschulden zu senken, und die Wahrscheinlichkeit von Unternehmensausfällen erhöhen. Unternehmensschulden werden weltweit von einer Vielzahl von Finanzinstituten gehalten, insbesondere von Banken, Wertpapierfirmen, Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen.

Die steigenden Chancen einer Rezession bedeuten auch, dass Finanzinstitute ihre Kapitalpuffer erhöhen sollten, um unerwartete Verluste zu vermeiden. Banken, Pensionskassen und Versicherungsunternehmen haben regulatorische oder rechtliche Anforderungen, die eine stärkere Verschlechterung des Eigenkapitals zur Folge haben. Nichtbanken haben tendenziell geringere Anforderungen, sodass sie die Sicherheit und Solidität des Finanzsystems stärker in Frage stellen könnten. Dies ist sicherlich nicht der Zeitpunkt, um die Vorschriften und die Aufsicht über Finanzinstitute zu schwächen, und die Nichtbanken benötigen mit Sicherheit mehr Aufmerksamkeit von Gesetzgebern und Aufsichtsbehörden.

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Risikomanager werden mit einer bevorstehenden globalen Rezession zu kämpfen haben.

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Risikomanager, Aufsichtsbehörden und Gesetzgeber von Finanzinstituten sollten sich verstärkt auf makroökonomische Daten und Marktdaten konzentrieren, die auf steigende Chancen einer globalen Rezession hindeuten. Das heutige 10-jährige US-Finanzministerium, das zum ersten Mal seit 2007 deutlich auf 1,59% und unter dem entsprechenden Satz für die 2-jährige US-Staatsanleihe gesunken ist, ist ein bedrohliches Zeichen für die US-Wirtschaft. Insbesondere Finanzinstitute reagieren unglaublich sensibel auf Zinssignale. Diese invertierte Zinskurve ist zwar nicht garantiert, signalisiert jedoch, dass wir bald in eine Rezession eintreten könnten.

10-jähriger US-Treasury-Satz

Makrotrends

Bereits vor der heutigen Kurveninversion zeigte das Rezessionswahrscheinlichkeitsmodell der Federal Reserve eine 31,5% ige Chance auf eine Rezession in den nächsten 12 Monaten. Diese Rezessionswahrscheinlichkeit ist etwas höher als im Juli 2007.

US-Rezessionswahrscheinlichkeit nach Treasury Spread prognostiziert *

Anmerkung: Zwölf Monate vorher (Monatsdurchschnitte) Quelle: Wahrscheinlichkeitsmodell der Rezession der Federal Reserve Bank of New York

Ebenso beunruhigend ist, wie niedrig auch die 30-Jahres-Rendite ist. Die 30-Jahres-Rendite von 2,015% befindet sich nun auf dem niedrigsten Stand seit Juni 2016, als die Briten für den Austritt aus der Europäischen Union stimmten. Ich befürchte, dass eine 2-jährige Staatsanleihe bald mehr als die 30-jährige bringt.

30 Jahre US-Treasury Rate

Makrotrends

Leider haben nicht nur die USA eine invertierte Zinsstrukturkurve. Die britische 10-Jahres-Goldrendite fiel das erste Mal seit 2008 unter die 2-Jahres-Goldrendite. Vor zwei Tagen hatte die deutsche Renditekurve, die negativ ist, eine Rendite der 10-Jahres-Bundesanleihe von weniger als 3 Monaten in Deutschland.

Die steigenden Chancen einer globalen Rezession bedeuten, dass Risikomanager mehr tun müssen, um ihre Kredit-, Markt-, Betriebs- und Liquiditätsrisiken zu messen und ihre Risikomodelle neu zu kalibrieren. Die Modellergebnisse sollten die Risikomanager dazu veranlassen, sich darauf zu konzentrieren, welche Vermögenswerte verkauft werden sollen, um Risiken zu verringern, die internen Kontrollen zu verbessern und wahrscheinlich die Derivatepositionen zu ändern, die das Kredit- und Marktrisiko mindern.

Was Risikomanager beunruhigen sollte, ist, dass wir uns in einem Neuland befinden. Sven Henrich, Gründer und Leitmarktstratege von NorthmanTrader, sagte: „Wir haben noch nie eine Rezession mit so viel Schulden und so wenig verfügbarer Fed-Munition erlebt.“ Ich stimme ihm zu: kein playbook dafür. Historische Daten werden wenig nützen. “

Sven Henrich

Northman Trader

Steigende Rückkauf- (Repo-) Marktzinsen scheinen mit Henrich übereinzustimmen; Die Marktteilnehmer sind in der Tat besorgt, dass das US-Finanzministerium weiterhin mehr Schulden aufnehmen wird, um die wachsenden Defizite zu finanzieren.

Repo-Satz für Staatsanleihen und Zinsen der Fed für Überschussreserven

Factset

Niedrigere Zinsen in den meisten wichtigen Volkswirtschaften der Welt werden die Finanzinstitute sowohl in ihrem Kredit- als auch in ihrem Wertpapierportfolio unter Druck setzen. Darüber hinaus bedeuten niedrige Zinsen und möglicherweise sinkende Zinsen in einigen Schwellenländern und in den USA, dass mehr Unternehmen wahrscheinlich noch mehr Geld aufnehmen werden. In den USA liegt die Unternehmensverschuldung bei etwa 75% des BIP, und ein steigender Anteil dieser Verschuldung erfolgt in Form von Anleihen mit niedriger Bonität als Investment Grade oder in Form von Covenant-Lite- und Document-Lite-Leveraged-Darlehen. In Anbetracht der bereits bestehenden Verschuldung von Unternehmen wird ein wirtschaftlicher Abschwung die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Unternehmen entlassen werden, um Kosten und Serviceschulden zu senken, und die Wahrscheinlichkeit von Unternehmensausfällen erhöhen. Unternehmensschulden werden weltweit von einer Vielzahl von Finanzinstituten gehalten, insbesondere von Banken, Wertpapierfirmen, Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen.

Die steigenden Chancen einer Rezession bedeuten auch, dass Finanzinstitute ihre Kapitalpuffer erhöhen sollten, um unerwartete Verluste zu vermeiden. Banken, Pensionskassen und Versicherungsunternehmen haben regulatorische oder rechtliche Anforderungen, die eine stärkere Verschlechterung des Eigenkapitals zur Folge haben. Nichtbanken haben tendenziell geringere Anforderungen, sodass sie die Sicherheit und Solidität des Finanzsystems stärker in Frage stellen könnten. Dies ist sicherlich nicht der Zeitpunkt, um die Vorschriften und die Aufsicht über Finanzinstitute zu schwächen, und die Nichtbanken benötigen mit Sicherheit mehr Aufmerksamkeit von Gesetzgebern und Aufsichtsbehörden.